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美国当地时间1月20日，特朗普宣誓就任第47任美国总统，开启他的第二个总统任期。在不少的新闻报道中，将其此次就任称为“特朗普2.0”，国内外重点金融机构认为，特朗普再次上任总统后，其政策将对全球金融市场产生深远影响，那么，“特朗普2.0”会给我们投资者带来什么？
市场对特朗普高度关注，主要源于其以振兴美国制造业为核心的政策主张，涵盖经济金融、对外、产业、民生和社会政策等五大领域。其中，移民政策、关税政策、税收政策和能源政策对市场的影响可能较大。
图1：特朗普政策主张汇总
在税收政策方面，特朗普提出系列减税政策，核心是将《减税和就业法案》（TCJA）法案永久化。预计，该减税计划将在未来至少两年内推动美股和企业盈利上涨。
关税政策上，为减少贸易逆差、推动美国制造业回流并保护本土产业，特朗普计划提高部分进口商品的关税。他还宣称要创建对外税务局来收取关税和海外收入。美国一些主流经济学家警告，加征关税可能提高美国消费者购买商品的价格，加剧通货膨胀焦虑。
移民政策方面，特朗普计划驱逐非法移民。而在能源政策上，特朗普承诺将大幅提高石油产量以削减能源成本，还提出废除电动汽车税收抵免政策，更为支持传统化石能源，甚至表示要宣布国家能源紧急状态，大力开采传统能源。
特朗普就职当日签署了多项行政命令，包括加大传统能源开采，撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业；建立对外税务局，对外国进口产品加征关税，虽表示不会立即征收关税，但中期来看，加征关税仍是重点考虑的政策选项。
这些政策若顺利实施，将对美元汇率、美股、黄金及美债等产生一定程度的影响。
从美元汇率来看，尽管特朗普倾向于推动美元走弱以提振出口，但其政策组合（如高关税、减税、驱逐移民等）可能引发高通胀，进而限制美联储降息空间，支撑美元走强。此外，特朗普政策可能使美国陷入“类滞胀”环境，抑制全球经济复苏，导致避险情绪上升，进一步增强美元的吸引力。
美股走势受企业盈利、估值和风险偏好的共同影响。减税政策和通胀环境可能提升企业盈利，但美债利率上升将压制估值；同时，特朗普政策引发的“类滞胀”风险和市场避险情绪上升，将抑制风险偏好，不利于美股上涨，在多空交织下，美股或高位波动加剧。不过，也有观点认为特朗普重返白宫可能会保护美国股市免于大幅抛售。
黄金受金融属性、货币属性和避险属性的综合影响，未来高位震荡概率较大。一方面，美债实际利率难以有效下行，对黄金支撑有限，强势美元也削弱了黄金的吸引力。另一方面，尽管地缘政治风险可能下降，但特朗普政策引发的高通胀和全球经济复苏受阻，可能使黄金作为避险资产受到青睐。
美债的走势主要受到美联储加息预期和通胀预期的影响。鉴于特朗普的政策组合可能会再次引发美国的再通胀风险，美联储二次加息的可能性较高。在这种情况下，美债利率将继续维持高位，债券价格也将继续承压。
总体而言，“特朗普2.0”时代，投资者需要密切关注特朗普政策的实施进展及其对金融市场的影响，权衡其中的风险与机遇，谨慎做出投资决策。由于政策实施效果存在不确定性，投资者应保持警惕，及时调整投资策略以应对市场变化。（来源：财信研究院，中国银河证券，2025/1/21）
风险提示：
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